恒大系劲弹难言脱险 慎防币圈商票共振风暴

小柚财经:恒大系劲弹难言脱险 慎防币圈商票共振风暴

   福兮?祸兮?旗下两个港楼新盘突遭多间大行暂停楼花按揭后,恒大系股票周四(22日)早市却上演绝地大反弹–三连跌的恒大(03333)、八连跌的恒大汽车(00708)一度分别抽升11%、31%。不过,多个蛛丝马迹显示陷入债务漩涡的恒大远未虎口脱险。

  更值留意的是,随著全球第三大加密货币币Tether预期「数月内」公布审计详情,以及中国监管部门据报希望开发商按月披露商业票据发行细节,加密货币和内房商票盘根错节的关系恐随时爆大镬。

  *驰援河南「蛛丝马迹」或证资金压力*

  继涂料公司三棵树(沪:603737)上月底破「恒大欠款半亿」的窗户纸,短短两天获兑付完毕后,类似的剧本再重演。数日前就冻结1.3亿元(人民币。下同)资产关系剑拔弩张的恒大和广发银行,今早同称事件「已妥善解决」,带动恒大系股票全线造好。

  过去三日股价跌逾四分一的恒大是否已喘定,见仁见智,但内地网民从恒大最新驰援河南水灾2000万元,远不及腾讯、字节跳动、拼多多各捐1亿,乃至阿里的1.5亿,此一「蛛丝马迹」推论,公司的资金压力不菲。

  事实上,债价跌跌不休已令多只恒大美元债到期殖利率高居15%以上,其中一只周六(24日)兑付的殖利率更高逾45%。面对本息高企,逾17个月未有发行任何美元债、上半年合约销售额按年仅增2%的恒大,下半年或须推出更激进的促销策略以回笼资金,惟面对政策趋紧和按揭利率上行,可谓挑战重重。

  *Tether拒回应是否持内房商票*

  更值留意的是,坊间近日关于恒大是否跟全球第三大加密货币Tether有著千丝万缕关系的猜测逐渐升温。何解?此需从商业票据说起。

  由于不计入付息债务,商业票据被视作开发商规避「三条红线」的宠儿,仅去年的发行量就达3.6万亿元,而恒大截至去年底的商票总额即逾两千亿。那么商票跟加密货币又有何关系?

  事缘目前市值逾640亿美元之巨的全球第三大加密货币Tether,一直以跟美元资产挂勾的所谓「稳定币」自居,标榜每1元代币都有1美元储备资产支持。由于被视作美元的等值兑换券,Tether亦是比特币交易的重要流动性来源甚至抵押。不过,愈来愈多证据显示,所谓的「储备资产」,Tether所持得美元现金占比不到3%,大部分实际是商业票据。

  公司首席技术官Paolo Ardoino及总法律顾问Hoegner周三(21日)

  接受媒体访问时,一再拒绝回应储备资产是否包括中国开发商发行的商票,更添市场狐疑。甚至有戏言称,一旦内房商票兑付有何风吹草动,连锁反应将波及Tether,进而到比特币,接著是特斯拉股价,最后是标指。

  *数月内公布审计详情,小心突发赎回*

  年初至今已发行逾350亿个代币的Tether,其「储备资产」到底价值几何?面对重重压力,公司最新透露,预期「数月内」公布财务审计详情,所持现金、债券、商业票据、加密资产等占比有望揭开神秘面纱。

  无独有偶,近日就有消息指,中国监管机构希望内房商在月度报告中披露公司的商票发行细节,以提高透明度。倘若此举成真,将是继去年底人行要求十馀家大型房企每月披露来自银行、债市和表外项目等渠道的债务状况后,再次加大金融风险监管力度。

  惠誉月初就警告,倘若Tether突然发生大规模赎回,可能会破坏短期信贷市场稳定。内房商票、加密货币未来会否掀起一场共振风暴?风险似远还近。

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